Angenommen, Sie setzen sich im Urlaub in ein Mietauto. Auf der Straße begegnen Ihnen gleich viele rote und blaue Autos, aber die meisten blauen Autos sehen Sie gegen Ende der Fahrt. Es ist gut möglich, dass bei Ihnen der Eindruck bleibt, dass in diesem Land mehr blaue als rote Autos unterwegs seien. Das ist der Rezenzeffekt – unsere Tendenz, späteren Erfahrungen mehr Bedeutung beizumessen als solchen, die weiter zurückliegen.¹

Wenn Sie sich zur Beliebtheit einer Autofarbe irren, hat das nur dann Konsequenzen, wenn Sie in einem Autowerk für die Produktionsplanung verantwortlich sind. Wenn es jedoch um die Geldanlage geht, kann der Rezenzeffekt teuer werden.

Rezenzeffekt macht Anleger:innen kurzsichtig

Steigen die Kurse an den Kapitalmärkten über einen längeren Zeitraum hinweg, erwarten Anleger:innen oft, dass es auch so weitergeht. Viele von uns schauen auf den rasch steigenden Wert ihres Portfolios und gehen immer größere Risiken ein. Der Rezenzeffekt sorgt dafür, dass wir vergessen, dass die Märkte auch fallen können. Womöglich werden wir gerade dann übermäßig optimistisch, wenn Wertpapiere längst zu teuer geworden sind. Die Dotcom-Blase war ein klassisches Beispiel für dieses Verhalten, das bei vielen Anleger:innen zu verheerenden Verlusten führte.

Der Rezenzeffekt tritt aber nicht nur in steigenden Märkten auf. In einer turbulenten Marktphase machen die Aktienmärkte oft täglich negative Schlagzeilen. Auch wenn die Aktienkurse bereits stark gefallen sind, gehen manche Anleger:innen davon aus, dass der Abwärtstrend anhalten wird, und steigen lieber aus. Doch in der Vergangenheit haben sich die Märkte in der Regel wieder erholt. Diejenigen, die verkaufen, realisieren oft Verluste und laufen Gefahr, den richtigen Zeitpunkt für einen Wiedereinstieg zu verpassen.

Die folgende Grafik zeigt anhand eines Beispiels unterschiedliche Szenarien, wie sich das auf den Anlageerfolg auswirken kann.

Nur wer investiert bleibt, profitiert vom Aufschwung

Quelle: Berechnungen von Vanguard auf Grundlage von FactSet-Daten. Daten für den Zeitraum vom 1. November 2018 bis zum 28. Februar 2019. Hinweise: Die Grafik zeigt die Wertentwicklung eines hypothetischen Mischportfolios während und nach einem deutlichen Marktabschwung. Das Portfolio besteht zu 60% aus US- und globalen Aktien sowie zu 40% aus US- und globalen Anleihen. Die einzelnen Assetklassen werden durch folgende Indizes (in Klammern) dargestellt: US-Aktien (CRSP US Total Market Index), US-Anleihen (Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted Index) globale Aktien (FTSE Global All Cap ex US Index), globale Anleihen (Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float-Adjusted RIC Capped Index). Alle Renditen werden in US-Dollar berechnet. Anlagen in Fremdwährungen bergen zusätzliche Risiken.