Für Kundinnen und Kunden kann sorgfältige Vorsorgeplanung den Weg ebnen für den Ruhestand, den sie sich wünschen und auf den sie jahrzehntelang hingearbeitet haben. Für Beraterinnen und Berater bildet sie den Kern ihrer Kompetenzen und ihres Service-Angebots. Sie helfen ihren Kundinnen und Kunden nicht nur, ausreichendes Vermögen für ihren Ruhestand aufzubauen, sondern stellen auch sicher, dass dieses Vermögen so lange reicht, wie sie es benötigen.

Doch selbst für erfahrene Beraterinnen und Berater sind nachhaltige Entnahmeraten aus einem Portfolio schwer zu bestimmen, was nicht zuletzt an den zahlreichen Variablen liegt, die dabei eine Rolle spielen, darunter Inflation, Konjunktur, Finanzmarktvolatilität und steigende Lebenserwartung.

Relative Entnahmeraten gewährleisten, dass das Portfolio nie erschöpft wird; bei guten Portfoliorenditen können Kundinnen und Kunden zudem mehr entnehmen und haben ein höheres Einkommen zu ihrer Verfügung. Die Kehrseite der Medaille: Die jährlichen Entnahmeraten können schwanken, in schwierigen Marktphasen, wenn der Portfoliowert sinkt, gehen auch die Entnahmen zurück.

Dynamische Entnahme

Es gibt noch einen dritten Weg, der die beiden anderen Methoden miteinander kombiniert: die dynamische Entnahme, bei der Anlegerinnen und Anleger ihre Ausgaben in moderatem Umfang an die Marktlage anpassen. Mit einer dynamischen Strategie können sie ein relativ stabiles reales (inflationsbereinigtes) Ausgabenniveau anstreben, ohne das Portfolio frühzeitig zu erschöpfen.

Diese Flexibilität bietet zwei Vorteile: Die Wahrscheinlichkeit einer frühzeitigen Portfolioerschöpfung sinkt im Vergleich zur ersten Methode, gleichzeitig ist das verfügbare Einkommen stabiler als bei der zweiten Methode.

Damit dies gelingt, legen Beraterinnen und Berater eine relative Entnahmerate, die sogenannte initiale Entnahmerate fest, die sich am Wert des Portfolios per Ende des Vorjahres orientiert. Diese Rate entspricht dem verfügbaren Einkommen der Kundin oder des Kunden für das laufende Jahr. Anschließend berechnen Sie jedes Jahr den realen (inflationsbereinigten) Wert des Portfolios und wenden die initiale Entnahmerate auf diesen Wert an. 

Anhand einer Ober- und Untergrenze legen Sie zudem fest, wie weit diese Entnahmeraten pro Jahr schwanken dürfen. Dynamische Entnahmeraten können verhindern, dass Kundinnen und Kunden in guten Marktphasen zu viel entnehmen und in schwachen Marktphasen zu wenig Einkommen zur Verfügung haben.

Dynamische Entnahmestrategien in der Praxis

Dynamische Entnahmestrategien können die Lebensdauer des Portfolios grundsätzlich verlängern, Beraterinnen und Berater können jedoch maßgeblich dazu beitragen, die Strategie auf die individuellen Bedürfnisse ihrer Kundinnen und Kunden abzustimmen. Wie das in der Praxis funktioniert, macht ein Beispiel deutlich:

Entnahmeszenarien

Anders als bei einer festen Entnahmestrategie hängt die tatsächliche Entnahmerate von Frau Schmidt im zweiten Jahr von der Wertentwicklung des Portfolios im ersten Jahr ab.

Betrachten wir drei verschiedene Szenarien für die Wertentwicklung des Portfolios:

Szenario 1: Der Portfoliowert steigt um 8%

Der Wert des Portfolios von Frau Schmidt steigt um 8%, von 475.000 € auf 513.000 €. Bei einer Zielentnahmerate von 5% würde Frau Schmidt 25.650 € entnehmen. Da dieser Betrag innerhalb der Grenzwerte liegt, sollte sie den vollen Betrag von 25.650 € entnehmen.

Der Wert des Portfolios von Frau Schmidt steigt um 8%, von 475.000 € auf 513.000 €. Bei einer Zielentnahmerate von 5% würde Frau Schmidt 25.650 € entnehmen. Da dieser Betrag innerhalb der Grenzwerte liegt, sollte sie den vollen Betrag von 25.650 € entnehmen.

Szenario 2: Der Portfoliowert sinkt um 4%

Der Wert des Portfolios von Frau Schmidt sinkt um 4%, von 475.000 € auf 456.000 €. Bei einer Zielentnahmerate von 5% läge das Zieleinkommen bei 22.800 €. Dieser Betrag liegt jedoch unterhalb der Untergrenze von 24.862 €. Frau Schmidt sollte daher 24.862 € abheben – und damit mehr, als durch die reine Marktentwicklung gerechtfertigt wäre.

Szenario 3: Der Portfoliowert steigt um 20%

Quelle: Vanguard 
 

Der Wert von Frau Schmidts Portfolios steigt um 20%, von 475.000 € auf 570.000 €. Bei einer Zielentnahmerate von 5% läge das Zieleinkommen bei 28.500 €. Dieser Betrag liegt jedoch oberhalb der Obergrenze von 26.775 €. Frau Schmidt sollte daher nur den Höchstbetrag von 26.775 € abheben – und damit weniger, als durch die reine Marktentwicklung gerechtfertigt wäre. 

Einfach ausgedrückt, trägt die Obergrenze dazu bei, bei steigenden Kursen Reserven aufzubauen, während die Untergrenze ein ausreichendes Einkommen auch bei deutlichen Wertverlusten gewährleisten soll. 

Die nachstehende Tabelle fasst die drei Methoden zusammen.

Auf einen Blick 

Fußnoten:

¹ Sofern nicht anders angegeben, werden bei allen dynamischen Entnahmeberechnungen die Standardwerte von +5% (Obergrenze) bzw. -2,5% (Untergrenze) angewendet. Wir gehen von einer langfristigen erwarteten Inflationsrate von 2% aus.